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开源证券股份有限公司蔡明子,龙永茂近期对健之佳进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:H1业绩高速增长,省外成长潜力大》,本报告对健之佳给出买入评级,当前股价为53.1元。
健之佳(605266)
H1业绩高速增长,净利率水平稳步提升,维持“买入”评级
公司发布2023半年报:2023H1实现营收43.38亿元(+44.29%);归母净利润1.58亿元(+74.85%);扣非净利润1.56亿元(+65.40%)。分季度看,公司Q1/Q2收入分别为21.67亿元(+49.41%)、21.71亿元(+39.52%);归母净利润分别为0.76亿元(+298.99%)、0.70亿元(+128.65%);扣非净利润分别为0.33亿元(+143.67%)、0.82亿元(+38.38%)。从盈利能力来看,2023H1毛利率为34.81%(-1.18pct),净利率为3.64%(+0.64pct)。公司内生外延并进,新店、次新店储备为未来持续增长奠定基础,成长空间大,我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元,对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股,当前股价对应PE分别为17.0/13.5/10.6倍,维持“买入”评级。
门店维持快速扩张,河北唐人并购整合顺利推进,川渝桂地区蓄势待发
2023H1公司自建门店381家,收购门店61家,净增门店438家,期末门店总数达到4,493家。整体门店数同比2022H1增长36.86%,其中医药门店数同比增长40.25%。省内继续下沉提升市占率,公司在云南地区持续密集布点、下沉地级、县级市场,新进4个县级市场后,覆盖率由2022年的85%提升至88%,药店数达2,577家。省外扩张提速,2023H1年河北唐人实现营收3.41亿元,净利润0.22亿元,净利率6.45%,净利率维持了较高水平。川渝桂、冀辽地区门店扩张提速,川渝桂地区的门店数量较年初增长21.53%,四川、重庆门店规模较上市初实现翻番;冀辽地区门店数量较年初增长13.74%。川渝桂、冀辽地区新店、次新店占比达36.03%、21.82%,新店、次新店为后续贡献业绩奠定基础。
强化专业服务能力,打造可持续的核心竞争力
公司积极承接处方药外流、应对双通道政策工作的推进。公司积极申请慢病、特病、双通道、门诊统筹药店资质,截至2023H1慢病门店561家、特病门店144家、双通道资格门店129家、门诊统筹药房188家,以更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。
风险提示:市场竞争加剧,并购整合不及预期,新店次新店盈利不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.37%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.38亿,根据现价换算的预测PE为15.63。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为72.26。